核心要点
通常政策底与市场底间隔1-3 个月，多有全面反弹—震荡分化—底部夯实三个阶段。724 政治局会议确认本轮政策底后，A 股迎来短暂反弹，之后由于政策力度不及预期和经济基本面偏弱，市场陷入震荡调整。稳经济政策开始加码，并逐一回应市场担忧，悲观预期逐步扭转，市场底渐行渐近。
关注政策持续发力的金融（券商、保险）、地产链（建材、轻工、家电）和产业趋势向上的高端制造（机器人、智能驾驶）、数字经济（信创、数据要素、AI 硬件）。
【资料图】
从政策底到市场底的三个阶段
高层发声确立政策底后，A 股多历经全面反弹—震荡分化—底部夯实三个阶段，待政策发力缓解市场担忧后，风险逐步出清，开启新一轮上攻。复盘近两轮典型的政策底到市场底的过程，政策底均由重要会议明确，短暂反弹随之而至，但之后由于政策力度不及预期和经济基本面担忧再度显现，市场再度震荡调整，直到市场最担忧的核心问题得到缓解，才能重拾上行动能。
政策底再夯实，市场底已将至
724 政治局会议在稳地产、化债和活跃资本市场方面有超预期表述，A 股迎来短暂的触底反弹。但好景不长，8 月以来，政策节奏和力度不及预期，进出口、社融和经济数据表现不佳，叠加风险事件冲击情绪，汇率贬值幅度扩大，市场重新震荡下行。近期突发降息确认政策加码，Q2 货币政策执行报告回应市场最关切的稳地产、稳汇率和一揽子化债措施，证监会加速“三端”改革活跃资本市场，同时交易层面股票性价比重回高位、情绪触底，市场底越来越近。
关注政策持续发力和产业趋势向上方向
PPI 拐点确认，大概率是U 型修复，A 股“价值搭台，成长唱戏”的格局依旧可期，延续金融/周期-消费-成长的行业顺序轮动判断。关注政策持续发力的金融（券商、保险）、地产链（建材、轻工、家电）和产业趋势向上的高端制造（机器人、智能驾驶）、数字经济（信创、数据要素、AI 硬件）。
微观交易：北上外流创新高，两融占比再下降资金面，外资在汇率再破阈值的扰动下续创净流出新高，内资交易情绪触及低点。情绪面，恐慌高位+情绪触底，情绪底基本确认。
下周关注：5 年期LPR 调降幅度和其他政策力度 本周OMO 和MLF 分别下降10BP、15BP，预计8 月21 日1 年期LPR 下调15BP，5 年期LPR 大概率下调15-20BP，宽货币、稳地产信号较为明确。继续跟踪核心城市地产政策松动的边界、一揽子化债措施力度和汇率市场底。
风险提示
（1）美联储超预期加息（2）业绩不及预期
（3）地缘政治扰动
